2023年8月4日，科顺股份公开发行21.98亿元可转换公司债券，简称为“科顺转债”，债券代码为“123216”。

按最新正股价：10.21元，转股价：10.26元，以及转债条款计算， 转股价值：99.51元，纯债价值：95.78元，保本价：120.1元，债券年收益：3.15%，AA级 。

【资料图】

发行条款点睛

利息和赎回价 ：第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%，赎回价：115元。较高。

强赎条件 ：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件 ：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件 ：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是中国建筑防水协会副会长单位，为行业协会认定的建筑防水行业综合实力前三强企业。

暂无防水细分行业转债对标。其他建材行业转债有 志特转债、濮耐转债、垒知转债、中旗转债 。

经营业绩

正股近期业绩下滑。

估值

按照最新业绩和最新24家机构一致预期业绩增速194.23%计算，科顺股份 静态估值市盈率PE：87.58倍，市净率PB：2.14倍，成长性估值PEG：0.45 。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在123元附近，即每中一签盈利 230元 。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为： 2.2%~6.6%，约23户中一签 。

按每股配售1.8877元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为 18.49% ，即买500股，5105元市值大概率配9张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 4.25% 。

综合评价

正股近期业绩下滑，静态估值很高，成长性估值偏低。

转债转股价值略低于面值，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（ **** ）。

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